В ходе предвыборной кампании Дональд Трамп неоднократно обращался к биткоину в своих выступлениях. Теперь он вернулся в Белый дом и действительно подписал указ, целиком посвященный цифровым финансам.
Биткоина в этом документе, вопреки ожиданиям, нет, зато указана особая роль стейблкоинов в государственной стратегии. В чем заключается план президента США, разобрался Олег Cash Coin.
Январские указы
Команде президента США Дональда Трампа удалось убедить значительную часть сообщества в том, что новая администрация Белого дома создаст благоприятный климат для развития криптовалют по всему миру. Бизнес, как ожидается, получит новый толчок развития, и отрасль глубже проникнет в финансовый рынок, что в итоге приведет участников рынка к процветанию и успеху.
Возможно, так все и будет. Однако, пока этого не случилось, стоит внимательнее рассмотреть, на что именно делает упор команда Трампа и в чем она видит сущность криптовалют. Долгожданный указ президента США опубликован 23 января на сайте Белого дома под названием «Укрепление лидерства Соединенных Штатов в области цифровых финансовых технологий».
Второй пункт документа посвящен «продвижению и защите суверенитета доллара США, в том числе посредством действий по глобальному содействию развития и роста регулируемых стейблкоинов, обеспеченных долларом».
Это положение подкреплено запретом на все виды разработки и продвижения цифровой валюты центрального банка (CBDC). Вместе два этих пункта говорят о намерении открыть зеленый коридор частным стейблкоинам, эмитенты которых скупают гособлигации США.
В остальных частях указа нет отчетливых указаний насчет других криптовалют, включая биткоин. Хотя цифровое золото было определенно флагманом любых законодательных инициатив в ходе предвыборной кампании, его никак не выделили в итоговом документе.
Опыт Никсона
Чтобы понять логику команды Трампа, следует вспомнить 1971 год, когда президент США Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту. Американский лидер пошел на такие меры из-за непрерывно растущего дефицита бюджета и колоссальных расходов на войну во Вьетнаме.
Несмотря на «Никсоновский шок», доллар удалось сохранить в качестве глобальной валюты для международных расчетов. А отказ от золотого стандарта позволил правительству печатать фактически неограниченное количество денег.
Цена на нефть марки Brent после отмены золотого стандарта. Данные: Trading Economics.
Отмена стандарта усугубила мощный кризис на рынке энергоносителей. В 1973 году его спровоцировали арабские государства, введя эмбарго на поставки нефти в страны, поддержавшие Израиль в войне Судного дня. К 1974 году цены на черное золото выросли примерно в семь раз, а к концу десятилетия — в 20.
Уже в 1973 году появился термин «нефтедоллары», обозначающий отдельную исключительную важность американской валюты в торговле энергоресурсами: вышло, что всему миру нужна была нефть, а продавать ее стали только за доллары. Так у США появилось пространство для печати неограниченного количества долговых обязательств, за которыми все равно будет стоять очередь.
Ситуация вышла из-под контроля в период пандемии коронавируса. С тех пор госдолг США стабильно увеличивается на несколько триллионов долларов в год. Параллельно происходит падение спроса на американские гособлигации за счет ухода некоторых участников рынка в альтернативные взаиморасчеты. Руководство США столкнулось с экономическими проблемами, напоминающими 1971 год.
Нефть, стейблкоины, инфляция
Ключевая задача правительства сейчас не в уменьшении госдолга, а в повышении спроса на новые обязательства. И если вспомнить, что компания Tether входит в топ-20 крупнейших покупателей государственного долга США, который использует для эмиссии USDT, картина складывается самым лучшим образом. Теперь власти крупнейшей экономики прямым текстом говорят, что поддерживают стейблкоины по всему миру. Но при одном условии: если они обеспечены долларом.
Конечно, это не совсем тот нефтедоллар из 1970-х, но корреляция определенно есть. Особенно если отталкиваться инфляции, которая росла с 1960-х по 1980-е годы после долгих лет стабильности, последовавших за Второй мировой войной.
Инфляция в США. Данные: Macrotrends.
Впрочем, чиновники говорят, что в этот раз дела идут совсем иначе. Например, бывший глава Федеральной резервной системы (ФРС) Бен Бернанке отметил, что сегодня американский центробанк обладает достаточной независимостью для принятия стратегических решений, основываясь исключительно на экономических данных, а не на краткосрочных политических соображениях.
Однако с приходом Трампа ФРС может оказаться весьма зависимой от чиновников. Президент США уже заявил, что понимает денежно-кредитную политику лучше тех, кто ее определяет.
«Я потребую немедленного снижения процентных ставок», — сообщил Трамп 24 января на Всемирном экономическом форуме в Давосе.
Крупные компании начали встраиваться в этот тренд уже в 2024 году. BlackRock активно продвигает концепцию RWA в разных отраслях, но в то же время профильные криптоэксперты говорят о ценности токенизации только долговых обязательств.
«За исключением казначейских облигаций, считаю, что токенизированные ценные бумаги практически не имеют никакой ценности», — заявил генеральный директор Ondo Finance Натан Оллман.
Гособлигации — именно то, что нужно рынку стейблкоинов, который занят, по сути, следующим: покупкой, выпуском токенов, заработком на процентах и снова покупкой. Так можно продолжать если не бесконечно, то очень долго. Эффективность подхода уже продемонстрировали эмитенты USDT и USDC, заработавшие миллиарды только за 2024 год. Можно представить, что будет при полном одобрении властей США.
Перспективы рынка криптовалют
Следуя историческим примерам, нас ждет еще один мощный кризис, сопровождающийся повсеместным ростом цен на глобально значимые товары, и возврат к доллару как основной транзитной единице между ними.
Возможно, все обойдется, и мы увидим более справедливую финансовую систему. Но пока очевидна лишь попытка создать новый виток процветания долговых отношений.
Как ни странно, но криптовалюты стали центральным элементом развития этих идей. В центре экономики все так же находятся государственные долги, а распределенный характер блокчейна позволяет реализовать этот тренд в полной мере.
