Компания Strategy сформировала резерв на $1,44 млрд для «стабильных и непрерывных» выплат дивидендов при падении цены первой криптовалюты. Об этом заявил гендиректор фирмы Фонг Ле.
Фонд создали за счет продажи акций MSTR в течение последних девяти дней. Цель — обеспечить как минимум годовой запас для выполнения обязательств перед акционерами, а в перспективе — увеличить «подушку безопасности» до уровня, покрывающего более двух лет выплат.
«Природа биткоина подразумевает волатильность. Наша задача — создать цифровой долговой инструмент для инвесторов, чувствительных к колебаниям рынка, и гарантировать им полную независимость дивидендных выплат от колебаний. Именно для обеспечения этой гарантии мы сформировали фонд в долларах США», — прокомментировал основатель Strategy Майкл Сэйлор.
При этом руководство подтвердило готовность продавать цифровое золото при необходимости. Ле допустил такой сценарий в случае снижение mNAV ниже 1.
«Вокруг нашего подхода существует определенный скептицизм: некоторые полагают, что у нас нет ни возможности, ни готовности, ни решимости реализовать часть биткоин-холдингов для финансирования дивидендной политики. Этот нарратив периодически используется для формирования негативного восприятия компании, и наша задача — его полностью развеять», — добавил Сэйлор.
По его словам, реальность противоположна: фирма не только обладает правом и возможностью продать криптовалюту, но и может реализовать активы, которые значительно прибавили в цене. После таких операций Strategy сохранит способность ежеквартально наращивать биткоин-резерв — «этот процесс может быть бесконечным», заявил основатель компании.
Сейчас Strategy — крупнейший корпоративный держатель первой криптовалюты. Под ее управлением — 650 000 BTC стоимостью около $56 млрд, что составляет примерно 3,1% от общего предложения цифрового золота.
Топ-5 крупнейших держателей биткоина среди публичных компаний. Источник: BitBo.
С 17 по 30 ноября Strategy приобрела еще 130 BTC за ~$11,7 млн. Средняя цена покупки составила $89 960.
На протяжении всего времени с момента начала накопления биткоина ключевым принципом Сэйлора было никогда его не продавать. Однако текущая стратегия компании указывает на пересмотр такого подхода.
Эволюция обусловлена фундаментальным требованием бизнес-модели Strategy: компания обязана генерировать дивиденды для своих акционеров. Основным механизмом фондирования этих выплат выступает эмиссия акций, но этот инструмент эффективен лишь при условии, что mNAV превышает 1, пояснило руководство.
Сообщество обеспокоено потенциальной продажей биткоина компанией Сэйлора. Сторонник золота и противник криптовалют Питер Шифф снова заявил о «приближающемся конце Strategy».
Today is the beginning of the end of $MSTR. Saylor was forced to sell stock not to buy Bitcoin, but to buy U.S. dollars merely to fund MSTR's interest and dividend obligations. The stock is broken. The business model is a fraud, and @Saylor is the biggest con man on Wall Street.— Peter Schiff (@PeterSchiff) December 1, 2025
«Сегодня начинается конец эры MSTR. Сэйлора вынудили продавать акции не для покупки биткоина, а лишь для того, чтобы купить доллары США и покрыть процентные и дивидендные обязательства MSTR. Акции обвалились. Бизнес-модель — мошенничество, а Сэйлор — крупнейший аферист с Уолл-стрит», — заявил он.
Ранее Шифф уже обвинял Strategy в мошенничестве и даже вызывал ее основателя на дебаты.
Перспективы Strategy
На фоне последних новостей бумаги MSTR снизились почти на 6% — до $171,42. Сейчас они торгуются на 70% ниже исторического максимума в $543.
При этом инвестбанк Benchmark сохраняет оптимизм в отношении перспектив Strategy. По словам аналитика Марка Палмера, акции компании по-прежнему представляют «привлекательную возможность для получения экспозиции к крипторынку», пишет Decrypt.
Палмер подчеркнул, что скептики «явно не понимают» операционную модель фирмы Сэйлора. Он отверг тезис о потенциальных финансовых трудностях компании, указав, что такой сценарий возможен только при падении биткоина до $12 700.
«Хотя в истории биткоина падения более 80% действительно происходили, мы полагаем, что для повторения подобного сценария в текущих условиях необходимо одновременное воздействие нескольких масштабных макроэкономических шоков», — отметил он.
Несмотря на волатильность, Benchmark подтвердил рекомендацию «покупать» для акций Strategy с целевым уровнем $705. Этот прогноз основан на ожидании достижения первой криптовалютой отметки $225 000 к концу 2026 года.
«Мы рассматриваем акции Strategy как один из наиболее эффективных инструментов на мировом рынке. Уникальная структура баланса, отлаженный механизм капитализации и встроенная рефлексивная связь с динамикой биткоина создают беспрецедентный потенциал роста, недоступный для любой другой публичной компании», — заключил Палмер.
Недооценка акций
Акции Strategy вошли в зону недооценки относительно стоимости ее биткоин-казначейства. В прошлом это предшествовало устойчивому восстановлению цены, заявил аналитик CryptoQuant Кармело Алеман.
Strategy Is Worth More Than Its Current Price“Strategy’s decline has been deeper than the loss in the value of its Bitcoin holdings, widening the relative discount.” – By @oro_crypto pic.twitter.com/yAAYJMiRLd— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) December 1, 2025
При текущем курсе биткоина нереализованная прибыль компании составляет около 22%. Однако ее бумаги упали сильнее, чем стоимость крипторезерва, и достигли нижней цены диапазона, который CryptoQuant определяет как «зону исторической недооценки».
По мнению Алемана, в предыдущих циклах достижение этого уровня становилось сильным сигналом несоответствия котировок. Впоследствии происходила коррекция в сторону справедливой стоимости по мере нормализации рыночных настроений.
«Если историческая модель повторится, текущий уровень недооцененности может стать одной из наиболее значительных точек разворота за последние годы», — написал он.
Напомним, в конце ноября инвесторы обвинили JPMorgan в скоординированной атаке на Strategy.
